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净利润风电-因2019年前3季度业绩低于预期

关晓彤回应黑眼圈

龍源電力2019前3季度權益持有人凈利潤同比減少12.5%至35.11億元人民幣,低於預期。歸屬權益持有人的凈利潤僅相當於我們此前全年預測的76.3%。由於風資源的衰退,公司風電分部的售電收入增速同比下滑19.4個百分點。經營及財務費用均錄得比較明顯的同比上升但基本與裝機增長相符。基於公司2019年前三季度的業績,我們預計其全年的每股盈利或將出現5.0%-10.0%的同比下跌。

將龍源電力的投資評級下調為「收集」並降目標價至5.25港元。平均風速的持續下滑使得公司2019年的風電發電量增長顯著放緩。我們現預計公司全年的風電發電量約為403億千瓦時左右。可再生能源補貼款的回收情況基本符合預期,全年的凈財務費用預計將錄得單位數的同比上升。從長期來看,我們認為在新增裝機的帶動下,一旦風況出現好轉,公司的風電發電量增速仍有望回升。我們預計公司的盈利能力將逐漸恢復,但需要一定的時間。未來的盈利增長可能相對溫和但較為穩定。因2019年前3季度業績低於預期,我們將公司2019/ 2020/ 2021年的每股盈利預測下調了18.4%/ 15.7%/ 11.6%至人民幣0.454元/ 0.544元/ 0.650元。目標價自5.75港元下調至5.25港元,當前目標價相當於10.4倍/ 8.7倍/ 7.3倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。

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